鹏华高质量增长混合型证券投资基金
基金管理人：鹏华基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：2025 年 7 月 18 日
鹏华高质量增长混合 2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会、董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，
并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带的法律责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 07 月 17 日复核了本报告
中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或
者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本
基金的招募说明书及其更新。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 04 月 01 日起至 2025 年 06 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 鹏华高质量增长混合
基金主代码 010490
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2020 年 11 月 18 日
报告期末基金份额总额 1,281,862,482.62 份
投资目标 在严格控制风险的前提下，精选能够保持高质量、可
持续增长的企业进行投资，分享其发展和成长的机
会，力求超额收益与长期资本增值。
投资策略 1、资产配置策略
本基金将通过跟踪考量通常的宏观经济变量（包括
GDP 增长率、CPI 走势、M2 的绝对水平和增长率、利
率水平与走势等）以及各项国家政策（包括财政、货
币、税收、汇率政策等）来判断经济周期目前的位置
以及未来将发展的方向，在此基础上对各大类资产的
风险和预期收益率进行分析评估，制定股票（包括 A
股和港股）、存托凭证、债券、现金等大类资产之间的
配置比例、调整原则和调整范围。
本基金通过自上而下及自下而上相结合的方法挖掘 A
股和港股的优质公司，构建股票投资组合。核心思路
在于：1）自上而下地分析行业的增长前景、行业结
构、商业模式、竞争要素等分析把握其投资机会；2）
自下而上地评判企业的核心竞争力、管理层、治理结
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构等以及其所提供的产品和服务是否契合未来行业增
长的大趋势，对企业基本面和估值水平进行综合的研
判，深度挖掘优质的个股。
（1）高质量增长主题的界定
随着中国经济增长模式的转变，很多行业也走过了野
蛮生长的阶段，行业内部竞争日趋激烈，未来能够持
续胜出的企业需要在各方面都表现出色。因此本基金
将精选能够保持高质量、可持续增长的优秀企业进行
投资。
本基金界定的高质量增长主题相关企业主要包括以下
几个方面的特征：
级的大背景下，公司所在行业符合未来经济和行业发
展方向。这些行业要么处于快速扩张阶段，具有较大
的成长空间；要么处于优化资源配置、集中度大幅提
高的阶段，优秀企业的竞争优势能够在集中度提高的
过程中进一步强化。
司创造持续的价值，主营业务能产生稳定或可预期现
金流，从而不断提高盈利能力，或者以较快的速度形
成规模效益并能在较长的时间内持续高效扩张。
模式具有很强的韧性，能够有效穿越不同的市场周
期。同时，公司在管理能力、技术、产品、创新和研
发能力、品牌和人才结构等方面具备长期竞争力，能
够为自身提供足够的壁垒和护城河。
（2）自上而下的行业遴选
本基金将自上而下地进行行业遴选，重点关注行业增
长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长
前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周
期以及行业波动与经济周期的关系等；对行业利润前
景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业
内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。基
于对行业结构的分析形成对业内竞争的关键成功要素
的判断，为预测企业经营环境的变化建立起扎实的基
础。
（3）自下而上的个股选择
本基金通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的
个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研
判，精选优质个股。
本基金通过以下两方面标准对股票的基本面进行研究
分析并筛选出优质的公司：
一方面是竞争力分析，通过对公司竞争策略和核心竞
争力的分析，选择具有可持续竞争优势的公司或未来
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具有广阔成长空间的公司。就公司竞争策略，基于行
业分析的结果判断策略的有效性、策略的实施支持和
策略的执行成果；就核心竞争力，分析公司的现有核
心竞争力，并判断公司能否利用现有的资源、能力和
定位取得可持续竞争优势。
另一方面是管理层分析，通过着重考察公司的管理层
以及管理制度，选择具有良好治理结构、管理水平较
高的优质公司。
主要考察上市公司的成长性、盈利能力及其估值水
平，选取具备良好业绩成长性并且估值合理的上市公
司。在成长性方面，主要考虑未来两年公司收入和利
润的增长率、累计及新增研发支出、CAPEX 支出、人
员招聘情况等；在盈利能力方面，主要考察上市公司
毛利率及其变动趋势、ROE、ROIC 等。在估值水平方
面，基于行业的特点确定对股价最有影响力的关键估
值方法（包括 PE、PEG、PB、PS、EV/EBITDA 等）
，并
通过业内比较、历史比较和增长性分析，确定具有上
升基础的股价水平。
（4）港股通标的股票投资策略
本基金所投资港股通标的股票除适用上述投资策略
外，还需关注：
司；
率等方面具有吸引力的投资标的。
未来，如果港股通业务规则发生变化或出现法律法规
或监管部门允许投资的其他模式，基金管理人在履行
适当程序后可相应调整。
本基金将根据本基金的投资目标和股票投资策略，基
于对基础证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭
证的投资。
本基金债券投资将采取久期策略、收益率曲线策略、
骑乘策略、息差策略、个券选择策略、信用策略等积
极投资策略，自上而下地管理组合的久期，灵活地调
整组合的券种搭配，同时精选个券，以增强组合的持
有期收益。
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，
选择流动性好、交易活跃的股指期货合约，充分考虑
股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保
值策略，以改善投资组合的投资效果，实现股票组合
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的超额收益。
本基金将综合运用战略资产配置和战术资产配置进行
资产支持证券的投资组合管理，并根据信用风险、利
率风险和流动性风险变化积极调整投资策略，严格遵
守法律法规和基金合同的约定，在保证本金安全和基
金资产流动性的基础上获得稳定收益。
本基金可在综合考虑预期收益、风险、流动性等因素
基础上，参与融资业务。
未来，随着证券市场投资工具的发展和丰富，本基金
可相应调整和更新相关投资策略，并在招募说明书中
更新并公告。
业绩比较基准 沪深 300 指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%（经汇
率估值调整）+中证综合债指数收益率*20%
风险收益特征 本基金属于混合型基金，其预期的风险和收益高于货
币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。本基金
将投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资
环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来
的特有风险。
基金管理人 鹏华基金管理有限公司
基金托管人 中国银行股份有限公司
下属分级基金的基金简称 鹏华高质量增长混合 A 鹏华高质量增长混合 C
下属分级基金的交易代码 010490 010491
报告期末下属分级基金的份额总额 1,242,123,388.57 份 39,739,094.05 份
下属分级基金的风险收益特征 风险收益特征同上 风险收益特征同上
注：无。
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
主要财务指标 报告期（2025 年 4 月 1 日-2025 年 6 月 30 日）
鹏华高质量增长混合 A 鹏华高质量增长混合 C
注：1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣
除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益等
未实现收益。
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回费、基金转换费等）
，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
鹏华高质量增长混合 A
业绩比较基
净值增长率 业绩比较基
阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④
标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 9.06% 2.19% 1.85% 1.03% 7.21% 1.16%
过去六个月 13.75% 2.11% 3.93% 0.93% 9.82% 1.18%
过去一年 41.13% 2.51% 16.74% 1.07% 24.39% 1.44%
过去三年 -9.13% 2.04% -0.11% 0.89% -9.02% 1.15%
自基金合同
-18.16% 1.86% -6.33% 0.92% -11.83% 0.94%
生效起至今
鹏华高质量增长混合 C
业绩比较基
净值增长率 业绩比较基
阶段 净值增长率① 准收益率标 ①－③ ②－④
标准差② 准收益率③
准差④
过去三个月 8.83% 2.19% 1.85% 1.03% 6.98% 1.16%
过去六个月 13.27% 2.11% 3.93% 0.93% 9.34% 1.18%
过去一年 40.00% 2.51% 16.74% 1.07% 23.26% 1.44%
过去三年 -11.29% 2.04% -0.11% 0.89% -11.18% 1.15%
自基金合同
-21.14% 1.86% -6.33% 0.92% -14.81% 0.94%
生效起至今
注：业绩比较基准=沪深 300 指数收益率*60%+恒生指数收益率*20%（经汇率估值调整）+中证综
合债指数收益率*20%。
率变动的比较
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注：1、本基金基金合同于 2020 年 11 月 18 日生效。2、截至建仓期结束，本基金的各项投资比
例已达到基金合同中规定的各项比例。
注：无。
§4 管理人报告
任本基金的基金经理期限 证券从业
姓名 职务 说明
任职日期 离任日期 年限
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胡颖先生,国籍中国,经济学硕士,16 年
证券从业经验。2009 年 7 月加盟鹏华基
金管理有限公司，先后担任研究部研究
员、资深研究员，从事行业研究工作，
现担任权益投资一部副总监/基金经理/
胡颖 基金经理 2021-12-11 - 16 年
投资经理。2021 年 11 月至今担任鹏华
稳健回报混合型证券投资基金基金经理,
混合型证券投资基金基金经理,胡颖先生
具备基金从业资格。
注：1. 任职日期和离任日期均指公司作出决定后正式对外公告之日；担任新成立基金基金经理
的，任职日期为基金合同生效日。2. 证券从业的含义遵从行业协会关于从业人员资格管理办法
的相关规定。
姓名 产品类型 产品数量（只） 资产净值（元） 任职时间
公募基金 2 1,343,346,601.05 2021-11-16
私募资产管
胡颖 理计划
其他组合 - - -
合计 6 1,989,116,434.16 -
注：无。
报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》等法律法规、中国证监会的有关规定
以及基金合同的约定，本着诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运作基金资产，在严格控制风险的
基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合规，不存在违反基金合同
和损害基金份额持有人利益的行为。
报告期内，本基金管理人严格执行公平交易制度，确保不同投资组合在研究、交易、分配等
各环节得到公平对待。公司对不同投资组合在不同时间窗口下（日内、3 日内、5 日内）的同向
交易价差进行专项分析，未发现不公平对待各组合或组合间相互利益输送的情况。
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报告期内，本基金未发生违法违规且对基金财产造成损失的异常交易行为。本报告期内未发
生基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超
过该证券当日成交量的 5%的情况。
跌 1.89%。二季度市场整体呈现震荡上行的走势，从走势节奏上看，4 月市场因中美关税急速下
跌后“V”型反转，后续震荡上行，5 月市场先涨后跌，6 月市场在伊以冲突缓和后强势上涨。结
构上看，国防军工、银行、通信涨幅居前，食品饮料、家用电器、钢铁行业表现靠后。
往后看，贸易战进入谈判期，可能会反复极限拉扯，未来的经济受到负面的压力冲击还需进
一步观察，企业盈利的实际影响可能会在未来几个季度体现出来，加上潜在科技战、金融战可能
持续发酵，未来的市场可能还会有较多波动。但是市场整体位置不高，国内新兴产业各领域有很
多的技术进步，地产泡沫提前刺破，宏观经济的内需缓冲空间也还比较大，重估中国科技实力，
重估中国资产的叙事方兴未艾，加之本轮贸易战以来政策态度明确，出手坚决，守住底线问题不
大，市场正在逐步适应这样的局面，未来将在波动中走出主线行情，出现结构甚至整体的上涨走
势。
二季度，我们对市场保持乐观，组合围绕产业趋势和业绩释放节奏来调整结构。一方面沿着
景气方向挖掘 alpha 个股，比如创新药、军工、科技、内需消费等方向，一方面加强研究跟踪和
动态调整，不断去伪存真，向优质的公司集中，同时保持结构的适度均衡。
截至本报告期末，本报告期 A 类份额净值增长率为 9.06%，同期业绩比较基准增长率为 1.85%；
C 类份额净值增长率为 8.83%，同期业绩比较基准增长率为 1.85%。
无。
§5 投资组合报告
占基金总资产的比例
序号 项目 金额（元）
（%）
其中：股票 987,897,849.12 93.68
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其中：债券 - -
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售金融资
- -
产
注：本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为 87,181,503.49 元，占净值比 8.32%。
占基金资产净值比
代码 行业类别 公允价值（元）
例（%）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 627,373,895.97 59.87
D 电力、热力、燃气及水生产和供
应业 - -
E 建筑业 19,977,947.20 1.91
F 批发和零售业 234,684,027.26 22.40
G 交通运输、仓储和邮政业 - -
H 住宿和餐饮业 - -
I 信息传输、软件和信息技术服务
业 18,652,072.00 1.78
J 金融业 - -
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 - -
M 科学研究和技术服务业 28,403.20 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 900,716,345.63 85.96
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行业类别 公允价值（人民币） 占基金资产净值比例（%）
能源 - -
原材料 - -
工业 8,247,675.80 0.79
非日常生活消费品 10,792,198.69 1.03
日常消费品 570,990.13 0.05
医疗保健 16,294,243.83 1.56
金融 - -
信息技术 51,276,395.04 4.89
通信服务 - -
公用事业 - -
房地产 - -
合计 87,181,503.49 8.32
注：以上分类采用国际通用行业分类标准。
占基金资产净值比例
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
（%）
注：无。
注：无。
明细
注：无。
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注：无。
注：无。
注：无。
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目标，选择流动性好、交易活跃的股指期货合
约，充分考虑股指期货的风险收益特征，通过多头或空头的套期保值策略，以改善投资组合的投
资效果，实现股票组合的超额收益。
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
注：本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
本基金基金合同的投资范围尚未包含国债期货投资。
在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形
本基金投资的前十名证券中本期没有发行主体被监管部门立案调查的、或在报告编制日前一
年内受到公开谴责、处罚的证券。
本基金投资的前十名证券没有超出基金合同规定的证券备选库。
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序号 名称 金额（元）
注：无。
注：无。
由于四舍五入的原因，投资组合报告中数字分项之和与合计项之间可能存在尾差。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
项目 鹏华高质量增长混合 A 鹏华高质量增长混合 C
报告期期初基金份额总额 1,294,986,432.50 82,666,368.89
报告期期间基金总申购份额 6,653,456.04 5,654,631.33
减:报告期期间基金总赎回份额 59,516,499.97 48,581,906.17
报告期期间基金拆分变动份额（份额减
- -
少以“-”填列）
报告期期末基金份额总额 1,242,123,388.57 39,739,094.05
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
注：无。
注：无。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
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注：无。
无。
（一）《鹏华高质量增长混合型证券投资基金基金合同》;
（二）《鹏华高质量增长混合型证券投资基金托管协议》;
（三）《鹏华高质量增长混合型证券投资基金 2025 年第 2 季度报告》（原文）。
深圳市福田区福华三路 168 号深圳国际商会中心第 43 层鹏华基金管理有限公司。
投资者可在基金管理人营业时间内免费查阅，也可按工本费购买复印件，或通过本基金管理
人网站（http://www.phfund.com.cn）查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人鹏华基金管理有限公司，本公司已开通客
户服务系统，咨询电话：4006788999。
鹏华基金管理有限公司
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